德银维持唯品会买入评级 目标股价32.1美元

　　德银今日发布投资报告，维持唯品会股票(NYSE:VIPS)“买入”评级，同时维持32.10美元的目标股价不变。

　　以下为报告内容摘要：

　　预计第二季度业绩强劲：唯品会下月中旬将发布2015财年第二季度财报。自6月17日以来，唯品会股价已累计下滑21%，这很可能是受到了做空机构所发布的做空报告的影响，以及投资者对唯品会营收和利润的过度担忧。我们认为，唯品会第二财季营收将轻松达到公司的指导性预期，主要得益于一系列促销活动。我们看好唯品会的可持续增长前景和长期盈利能力，因此继续维持其股票“买入”评级。

　　第二财季业绩预期：我们的数据显示，得益于各种促销活动，从4月19日至6月18日，唯品会营收逐月反弹。我们预计，唯品会2015财年第二季度GMV将达到人民币22亿元，同比增长72%。净营收将达到人民币90亿元，同比增长75%。而华尔街的预期是人民币89亿元，公司的指导性预期是人民币87亿元至89亿元。我们听到的消息称，唯品会股价下滑，在一定程度上是因为投资者担心唯品会第二财季营收达不到指导性预期，我们认为这极不可能。基于非美国通用会计准则，我们预计唯品会EBIT(息税前利润)将达到人民币4.92亿元，同比增长85%。基于非美国通用会计准则，预计净利润将达到人民币4.54亿元，同比增长70%。而华尔街的预期是人民币4.46亿元，同比增长67%。

　　建立品牌关系：越来越的线下品牌支持唯品会的季节性促销活动。在约10000个品牌合作伙伴中，我们预计前20%的大品牌贡献了约90%的GMV。

　　估值：我们继续维持唯品会股票“买入”评级，同时维持32.10美元的目标股价不变。(李明)

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