来源： 发布时间：2015-07-07 13:11:30
核心提示： 自从2014年年底，股市开始本轮疯牛起，我不断撰文警告它缘起的不合理性，以及此时炒股的危险性。但不幸的是，我看到越来越多对股市并不熟悉的朋友开户炒股，与此同时，股市的泡沫越来越高。终于，我们在过去
自从2014年年底，股市开始本轮“疯牛”起，我不断撰文警告它缘起的不合理性，以及此时炒股的危险性。但不幸的是，我看到越来越多对股市并不熟悉的朋友开户炒股，与此同时，股市的泡沫越来越高。终于，我们在过去2-3周遭遇了1200点的巨额跌幅，且“政策市”不买政策的账，关于“外资做空中国”的传言甚嚣尘上。我对于这种说法不做过多地评价，但是针对资本市场开放的问题，我必须警告我们的政府：你们正在犯一个本末倒置的错误。
“新国九条”中提到的“引进境外投资者”，能不能拉抬股市?我们的政府为什么要有这么大的动作呢?我在前面已经提到了中国股市一蹶不振的情况，那么在其他经济体的股市纷纷走出熊市阴霾之后，我们的政府想透过哪些措施来提振股市呢?我们的政府做出了一个大胆的实验，下了一剂猛药，就是引进境外投资者来拉抬股市。这一招有没有用，能不能救股市?关于这个问题，我无法做出判断，仅在这里引用其他国家和地区的类似做法，让我们的股民和政府引以为鉴。
先看中国台湾的股市，2001―2014年，外资持股比例从12%攀升到了33%。那么是不断增加的境外投资者在拉抬台湾股市吗?逻辑完全错了。在这十几年间，台湾股市本来就在开放中不断发展。从下图中我们可以看出，外资持股比例的发展线条和台湾股市的发展线条几乎是平行的。换句话讲，因为股市发展得好，才会吸引那么多外资去台湾投资。各位不要把因果关系搞反了。
其实，引进境外投资者的情况是非常复杂的。我们再看泰国的情况。1988―1997年，泰国股市疯涨。与此同时，境外投资者纷纷进入泰国股市，打算分一杯羹。根据媒体的报道，1989年外国私人资本面向泰国的流出与流入分别在1000亿泰铢左右，1994年分别达到15000亿泰铢左右，相当于五年间增加了15倍。并且，在这些资本中，短期资本所占比较大、增长较快。具体情况是，在这段时间，境外投资者在泰国股市的持股比例从15%上涨到40%，甚至涨到了60%。
透过分析泰国和中国台湾股市的例子，我发现境外投资者持股30%左右这个数字很神奇。如果境外投资者持股比例超过40%，就很容易给自己带来危机。比如亚洲金融危机期间，在泰国投资的境外投资者遭到了巨大的冲击。
我们再来看看另外一个我比较关切的国家――韩国。韩国在1998年开放股市，吸引境外投资者。韩国遭遇的情景，和中国台湾、泰国是非常相像的。韩国股市在当时涨势非常好，外资持股比例从18%涨到30%，而后涨到40%。但在2004年以后，外资的持股比例又下降到了32%。
从中国台湾、泰国、韩国的股市案例，我们可以总结出两个非常重要的教训。第一，外资进来炒股，不是为了拉抬你的股市，而是你的股市本身就很好，他们进来是为了分一杯羹。第二，发展中国家和地区股市的外资持股比例，从长期来看，应该不会超过35%。
这些教训如果用在中国大陆的股市，结果会是什么样?首先，中国大陆的股市一直是熊市，和中国台湾、泰国、韩国当年吸引外资时的牛市没法比，你们认为聪明的境外投资者会来炒股，帮咱们抬高股市吗?即使进来，他们会立即投入大量资金吗?我们的股市应该给他们更多的信心和保障，让境外投资者觉得在这里有钱可赚，他们才会来炒股。
这就要绕回到老问题了。我们进行了多年股改，几个重大问题都改好了吗?比如说，集体诉讼问题，以及许多诈欺的上市公司为什么不把它们退市了?我们的政府如果无法保护本国投资人，那么你也同样无法保护境外投资者。没有一个健全的制度来保护投资者，我们的政府怎么能够期望外资来到中国股市呢?各位要晓得，这些投资者都是逐利的，把钱投下来，就是要获得收益的。
我给政府的建议是，第一，最好把自己的基本工作先做好，而不是把提振股市的希望寄托在这些境外投资者身上。第二，把我们的中小股民先保护好，让他们先挣到钱，让境外投资者看到中国股市是赚钱的，他们才会考虑进来炒股，进而拉抬股市。
尽管中国推出一些列利好政策，本周A股市场连续出现大跌。
股民开始怀疑，在大规模恐慌到来前，中国到底有多少火力对抗熊市。
最新的武器看上去是过时的国家主义，意见领袖们纷纷利用社交媒体敦促投资者为了国家的荣耀，坚守股市。
过去几天，中国监管当局实行了宽松的货币政策，建议养老金入市、降低交易费用，甚至放宽融资融券规定。但是，以上种种措施都没能让股市长久地舒一口气。
据路透报道，中国股市由散户投资者主导，而他们中许多人都采用高杠杆，希望利用股市反弹一夜暴富。现在，随着股市大跌，许多人都被迫清仓，避免背负上他们根本偿还不起的债务。
过去几天里，微信朋友圈上有流言说，“国际资本”正在狙击中国。高盛和南方基金故意做空A股并从中渔利。中国证监会随后出来辟谣。周四，中国媒体也同样暗示索罗斯或者摩根斯坦利是这次A股崩盘的幕后操手。
有逾12000名新浪微博粉丝、现任新浪微博电视及视频网站合作策略运营总监的范少宣发微博称：“持股信心!赌光输光为国争光。”
评论员廖保平说，关于国际资本攻击中国股市的说法，经常在股市暴跌时甚嚣尘上。因为人们想把投机行为和国家安全结合起来，并希望中国政府推出更多利好政策救市。
他认为，人们用国际阴谋论作为借口，是因为他们不愿承认亏钱是由于自己的错误判断。
有专家说，暂停IPO，或者大举购买国有企业股票等，都是救市的可行方案。
路透社引述英国蓝橡资本Oliver Barron的一篇分析文章说，政府有很多可以用来支撑股市的工具，但如果股民始终持负面情绪，这些动作的效果都只能昙花一现。
“散户投资者的成交量占到整个股市的85%。近期的股市调整极大地损害了他们对资本市场改革开放的信心，并有可能引起社会不安。”
英国《金融时报》周一引述一份研究说，研究机构Jcap的分析师Anne Stevenson Yang说，市场估值跟相关公司的金融基本面没有任何关系。“与其说是对股票未来价值的合理计算，不如说是一场俄罗斯轮盘赌。”
据中国证券登记结算中心，中国股市现在有超过9000万股民，而去年底，中国党员共有8780万人。
Stevenson Yang写道，“最终，市场参与者都明白，A股泡沫经过了精心设计，以此来分散普通民众对房地产市场的注意，因为后者正日趋低迷并缺乏流动性。”她预测，提振市场的努力最终可能收效甚微，股市泡沫也终会破灭。似乎现在，一切已经拉开序幕。
她写道：“中国人的资金池，通常会被间接引导到政府需要扶持的资产类别中。”
专家点评网综合
